降息降準是什么意思?降息降準的區別及對房地產、股市的影響

更新時間:2016-8-9 18:49:25  作者:王冠男 文章來源:現代經濟信息
文章導讀:2015年至今,央行已降息5次、降準5次,存款準備金率已由2015年初的20%降至17%,市場對政策寬松的預期依舊未減。降息降準是什么意思?降息降準有什么區別?降息降準房地產、股市的影響有多大?降息與降準都是央行調整國內流動性的貨幣政策工具。

  中國人民銀行自2016年3月1日起,下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點,使金融體系的流動性保持合理充裕,貨幣信貸繼續平穩適度增長,并為供給側結構性改革創造良好的經濟環境。2015年至今,央行已降息5次、降準5次,存款準備金率已由2015年初的20%降至17%,市場對政策寬松的預期依舊未減。 

  一、降息降準是什么意思? 

  (一)貨幣政策 

  貨幣政策(Monetary Policy)的廣義含義是指政府、中央銀行及其他有關部門所有有關貨幣方面的規定及采取的影響金融變量的一切措施。我國的貨幣政策的工具分為一般性工具、選擇性工具和補充性工具。一般性工具主要包括公開市場操作、存款準備金和再貼現三種。選擇性工具主要包括消費者信用控制、不動產信用控制、證券市場信用控制、優惠利率等。補充性工具主要包括信用直接控制工具和信用間接控制工具。無論采用哪種貨幣政策,其目的都是一樣的,就是為了穩定市場物價,促進經濟的良性增長,提高就業率,平衡國際收支等等。 

  (二)降息與降準是什么意思

  降息與降準都是央行調整國內流動性的貨幣政策工具。通常而言,這兩個工具都是在經濟不好的情況下啟用的,就如當前,多項宏觀經濟數據接連數月持續不振,國內開始預警通縮,在此背景下,作為我國的銀行監督管理機構,央行就需要向市場補充流動性來托底經濟。 

  降息(Interest rate cuts)是指降低金融機構存貸款的基準利率。銀行可以利用利率調整改變現金的流動性,也就是說,當銀行降息時,人們存入銀行的資金收益會減少,導致資金從銀行流出,原本的銀行存款轉變為投資或消費,使得資金流動性變大。 

  降準fRRR cuts)是降低存款準備金率的簡稱。存款準備金是金融機構為保證客戶提取存款和資金清算需要而在中央銀行準備的存款,其中這個存款占銀行存款總額的比例就稱為存款準備金率。通俗的說,存款準備金就是銀行機構放在央行的保證金,保證萬一銀行出現風險(客戶擠兌、資產及負債出現問題等)時向銀行提供最后的援助。 

  二、降息與降準的區別 

  降息與降準都可以向增加市場流動性。降息是官方的壓低價格,這樣的做法對降低部分存量債務和新增債務的融資成本有效,但本身其實并不一定能夠構成新增信貸的投放,因為銀行的可借貸資金率是固定不變的,貨幣總量并沒有增加。因此降息是通過降低銀行流動性門檻來向市場釋放流動性的。降準則是央行從源頭上向市場投放流動性,直接增加銀行等金融機構的可借貸資金率,增加總體流動性。 

  三、降息與降準的原因 

  (一)經濟增速放緩,形式不容樂觀 

  2015年,經濟增速下滑,經濟數據不斷惡化。2015年度我國GDP增速為6.9%,是2009年第一季度以來的新低,也是1993年以來非金融危機時期最慢的增速。此外,生產擴張速度減緩,制造業PMI連續7個月低于臨界值水平,2016年2月官方制造業PMI報49.0%,創下2011年11月以來的最低水準。一系列的數據表明現行經濟水平持續走低,我國需要更加寬松的貨幣政策來保障有效增長。為了應對經濟下滑,央行釋放銀行可用資金,全面降低市場利率,以刺激經濟增長。 

  (二)房地產泡沫嚴重,消庫存壓力較大 

  根據國家統計局日前發布的數據,2015年末商品房待售面積已增至6.96億平方米,按照我國人均住房面積35平方米計算,可供2億人口居住。因此我國目前需要大量的流動資金來消化房地產庫存,此時降準能更好地滿足市場流動性需求,降息可以更直接地降低融資成本,糧種工具能有效帶動房地產市場起暖,促進經濟增長。 

  (三)資金面緊張,市場面臨流動性壓力 

  央行2016年2月18日公布的貨幣當局資產負債表顯示,2016年1月央行口徑外匯占款余額為24.2萬億元,下降6445億元,創歷史上第二大降幅。外匯占款是央行等金融機構為了兌換外幣而投放的本國貨幣,外匯占款的減少,標志著市場上流通的人民幣數量減少,資本外流,國內面臨流動壓力。 

  (四)美聯儲加息,人民幣面臨持續貶值壓力 

  美聯儲12月16日宣布美元加息,使本已在100點左右的美元指數進一步走強,部分新興國家面臨資本急劇外流、股市下跌、貨幣貶值、外債償還壓力增大等挑戰。美聯儲收緊貨幣政策將會對中國經濟造成巨大的影響,其中最直接的反映是人民幣貶值,人民幣貶值會進一步加劇資本外流,進而影響中國股市、大宗商品價格,使國際收支狀況惡化。美元加息還會影響中國的房地產泡沫,使以人民幣計價的資產泡沫加速破裂,進而引發地方政府債務、制造業不良貸款、影子銀行等一系列蟄伏的危機。這些都迫使央行降息降準,以釋放更多的流動性。而流動性的增加,可以抵消外匯流出對基礎貨幣的影響,起到對沖外匯占款的作用。 

  四、降息與降準對中國經濟、房地產和股市的作用與影響 

  (一)降息降準可以降低社會融資成本,有助經濟增長 

  降息降準可以降低社會融資成本,促進企業貸款擴大再生產,刺激消費拉動內需,推動消費者的貸款購買力度,加速經濟升溫,減緩經濟衰退。融資成本降了,資金才真正有可能進入實體經濟的血液中,發揮其應有作用。降準可以保持銀行體系流動性合理充裕,引導貨幣信貸平穩適度增長,刺激消費、投資、出口這“三駕馬車”的穩步發展,使得經濟發展穩中有升,有效地防止經濟蕭條、通貨緊縮。降準使得銀行有更多的錢來支持經濟發展,這樣一方面可以放松貨幣信貸條件,維持金融市場穩定,為經濟的軟著陸做好前期準備,另一方面也可以振奮市場和企業的信心,為經濟發展提供社會精神支撐。 

  降息降準帶來的不僅是社會融資需求的增加,還有金融機構投放資金實力的增強,如2015年實施的定向降準令農發行可釋放超過350億元資金。據悉,目前這部分資金已全部用于支持實體項目。央行降息降準政策的發布,使得市場無風險利率、企業融資成本、民間借貸利率、P2P借貸利率都出現較為明顯的下降,不同信用等級的債券收益率曲線也出現整體下移的現象。 

  (二)降息降準對房地產的影響

  降息降準可以維護房地產經濟,防止泡沫破裂 

  房價的迅速下降會導致房地產泡沫的破裂,造成商業銀行不良資產攀升,加速經濟下滑,影響我國經濟的發展,所以降息降準是非常必要的。 

  降息促使房地產開發商加大向銀行的貸款額度,更大力度地投入房地產開發建設,進而促進房地產業的發展,而房地產業作為我國的支柱產業,勢必為我國整體經濟的回暖帶來動力。此外,降息有利于降低房地產開發成本,減輕購房者負擔,調動人們買房的欲望,從供需角度上促進房地產業的良好發展。降準之后,部分一線城市和二線城市的房價會上漲,同時銀行釋放出的流動性,也能鼓勵投資者購置房產,增加樓市的成交量,促進房地產業穩定發展。但三線以下的城市受房子庫存量過大的影響,房價及購房量不會有太大影響。房地產整體市場在降息降準的刺激下會進一步產生房價差異。 

  (三)降息降準對股市的影響

  降息降準可以為股市帶來利好,避免股災危機 

  降息降準是央行護航股市的一個重要的政策工具。降息降準會給銀行、地產、有色金屬等板塊帶來上漲的行情,降低利率可以降低企業投資的資本邊際效率,鼓勵企業加大新興項目的投入,擴大生產規模,以此來刺激投資擴大消費。降息也轉變了家庭的理財觀念,吸引了更多的家庭通過股票市場加快資產的保值升值,增加了股票的內在價值,提高了股票價格和股票指數。當然,國家真正追求的目的并不是求漲,而是維穩,即防止股市出現大幅度的波動。股票市場的過快發展會促使資金從實體經濟流向虛擬經濟,實體經濟弱化而股票價格虛高必將形成股票泡沫的累積,泡沫破裂帶來的股災將加速國家經濟危機的形成。因此我國目前的股票市場仍舊需要依靠政府的刺激和干預,使之穩步健康發展。 

  總而言之,央行降息降準的目的是增加貨幣的流動性,營造貨幣市場相對寬松的環境,刺激企業擴大生產規模,降低生產成本,增加投資促進就業。同時利率的降低也使得股票市場更加活躍,有助于提高股價,降準也對股票市場的大幅波動起到減震作用,有利于股票市場的健康發展。對經濟的增長和發展的穩定起到重要的作用。 

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  央行暗示不會頻繁降準

  20160809 安徽日報農村版

  央行暗示不會頻繁降準保匯率還是保經濟,央行依舊面臨著棘手選擇題。由于三季度經濟可能繼續呈現下行趨勢,降準預期又在市場中重燃。然而,央行在近日發布的二季度貨幣政策執行報告中,暗示放水式的貨幣政策容易強化對政策放松的預期,本幣貶值壓力加大,導致外匯儲備下降,資本外流加劇。在分析人士看來,匯率波動一直左右國內貨幣政策的操作,央行的這一表態也暗示不會頻繁降準,取而代之的可能是定向工具以及擠牙膏式寬松。 

  熄滅降準預期 

  在這份貨幣政策執行報告中,央行對中國經濟的判斷從一季度“出現積極變化”轉變為“總體平穩”,并對結構性風險表示擔憂,其中提到目前經濟增長對房地產和基建等“非生產性部門”的投資依賴較大,民間投資增速和占比下降,債務杠桿較快上升,經濟結構失衡加劇。 

  7月官方經濟數據也顯示,制造業PMI為49.9,處于榮枯線下0.1個百分點。方正證券宏觀團隊認為,制造業PMI回落跟需求收縮、洪澇災害、去產能等有關。6月以來房地產銷售、民間投資、制造業投資等指標回落,三季度經濟重回下行通道。在這種背景下,市場降準預期重燃。 

  不過,央行在二季度貨幣政策執行報告中熄滅了這種降準預期。原因是降準預期導致人民幣貶值壓力加大,外匯儲備下降,導致資本外流。 

  “降準引起的負債減少需要通過資產方的調整來平衡。若頻繁降準會大量投放流動性,促使市場利率下行,加上其信號意義較強,容易強化對政策放松的預期,導致本幣貶值壓力加大,外匯儲備下降。降準釋放的流動性越多,本幣貶值預期越強,就越是會促使投機者拿這些錢去買匯炒匯,由此形成循環。 ”央行在報告中說道。 

  央行近日公布的7月外匯儲備數據顯示,我國7月外匯儲備為32010.5億美元,較6月的32052億美元下降了41.5億美元。 “央行從資產負債平衡的角度,十分明確地傳達了兩點信號:一是暫不考慮降準,二是近期無意主動引導市場利率下行。 ”招商證券固收研究團隊指出。 

  傾向定向貨幣工具 

  事實上,人民幣貶值預期的存在一直是央行實施降準考慮的因素。 

  華創證券首席債券分析師屈慶表示,后期人民幣貶值壓力仍大,外匯儲備持續下降使得央行干預外匯市場的空間相應變小,進一步約束央行貨幣政策的放松空間。 

  不過,近來央行貨幣政策工具箱彈藥充足,已不再依賴“雙降”工具釋放流動性。 

  九州證券鄧海清和陳曦團隊在最新的研報中表示,盡管貨幣政策執行報告沒有排除降準可能性,但央行降準的概率很低。主要原因在于,在一般情況下,央行更傾向于通過公開市場操作和中期借貸便利來提供流動性和基礎貨幣。只有在極為特殊的情況下,例如今年2月底,才可能通過降準來提供流動性。就目前的市場情況而言,通過降準來提供流動性的必要性幾乎不存在,因此下半年降準的可能性極低。 

  “在人民幣貶值預期仍然存在的情況下,除非貨幣市場、股市等出現劇烈波動,否則,降準可能會被央行盡可能少地使用。由此清晰折射出‘三元悖論’對中國政策操作的巨大現實影響,更是為伯南克在《大蕭條》中所發現 ‘匯率選擇左右國內流動性’提供了現代版的案例。 ”興業銀行首席經濟學家魯政委點評道。 

  從央行今年上半年的操作來看,央行在減少降準工具的使用,更多開發并常態化使用逆回購、中期借貸便利等中短期貨幣政策工具。自今年2月18日起,央行建立公開市場每日操作常態化機制。央行數據顯示,今年上半年,央行累計開展公開市場逆回購操作投放流動性10.28萬億元。 

  風險管理思路微調 

  除了對降準的表述引發外界關注外,央行在二季度貨幣政策執行報告中還對風險管理思路進行了微調。在區域性風險方面,二季度貨幣政策執行報告將一季度報告中的“守住不發生系統性和區域性風險的底線”改為“牢牢守住不發生系統性金融風險的底線” ,刪除了有關區域性風險的表述。在魯政委看來,這可能意味著央行對風險的容忍度有所提高。 

  也有分析人士指出,這主要與今年來發生諸如東北特鋼債券違約等事件有關,在打破剛性兌付的進程中,監管層對于區域風險的態度發生變化。 

  另外,關于債券風險方面,報告首次指出,“加快建立健全信用風險處置機制,建立債券市場宏觀審慎管理框架。加強債券市場管理協調和跨部門監管協作”。 

  國泰君安債券分析師徐寒飛表示,隨著債市違約事件持續增多,信用違約的系統性風險、企業再融資風險等成為央行新的關注點和擔憂所在。 

  魯政委表示,這反映央行對債券市場風險的關注有所加強。而關于“債券市場宏觀審慎管理框架”,其實在今年初開始執行的MPA中,已經包含了部分內容,此次再度提出,可能意味著將增強與其他監管部門的協作,探索聯合密切監測債市風險的新舉措。 據《北京商報》

  

  降息降準是什么意思?降息降準的區別及對房地產、股市的影響


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